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　　一、宏不雅

　　上周时辰好意思国将对墨加大部分居品增加关税的战略再度延后，并示意将从4月2日运转精良加征平等关税，有白宫官员示意对墨加25%关税的一个月豁免期将袒护三方协定下的统统商品，包括能源品种，这或导致后续市集将少顷受到三方买卖摩擦的影响对供给存在极少的紧缩预期。同期，上周五公布的好意思国新一轮非农数据披露，2月季调后非农工作东说念主口增加15.1万东说念主，闲适率升至4.1%，该水平录得客岁11月以来的最高，这导致利率市集再度订价好意思国最早将从6月运转降息，而好意思联储主席鲍威尔周五则示意不会急于降息，这或导致二季度的宏不雅经济压力将捏续存在。

　　而在政事属性方面，在此前好意思乌会谈不欢而散之后，特朗普文书暂停对乌克兰的军事扶持，随后泽连斯基示意乌克兰答应“随时以任何姿色”签署矿产左券，而后两边决定于本周在沙特王储的见证下再次伸开会谈，若本周两边不错就矿产左券达成共鸣，那么俄乌冲突或存在显著的平息机会；但同期，超出市集预期的是，尽管此前好意思俄两边皆示意了对平息战役的盼望，同期市集也以为两边的酬酢干系已经处在了重归于好的阶段之中，但周五时辰特朗普一会儿文书探究对俄执行更猖獗度的制裁直至达成和平的停战左券，而在此之前则有音书称俄罗斯在周五时辰对乌克兰执行了大界限的进攻，这或导致后续好意思俄的买卖干系愈增多变，地缘政事场面也再度增加了不笃定性。

　　二、基本面

　　近期原油的商品属性之中需求侧的变化并不显著，而市集焦点则斡旋在对供给侧的变化之上。上周时辰OPEC+不测文书将保管原定于4月份启动的增产盘算，该音书也曾公布则赶快对油价形成了显著的打击，该组织盘算从下个月运转将日产量增加13.8万桶，并冉冉在2026年统统袒护此前220万桶/日的减产幅度，这么的成果一改OPEC+此前兼并三次推迟增产的魄力，反而与特朗普条目镌汰油价的言论不约而同。不错意象的是，若4月份运转OPEC+真的冉冉落实产量的竖立，那么油价将在耐久的运行中耐久承受来自供给侧趋宽的压力。而在需求侧，本周时辰内各大机构将继续公布其最新一轮的月度敷陈，对于需求侧的瞻望也或将在本周时辰出现一定经过的转念，如适应市集预期，那么OPEC与EIA或保管此前的需求增速预期，较难对市集形成显著的影响，而IEA的增速预期则存在较高的不笃定性，若本轮IEA不测下调预期，那么油价或进一步承压，但若IEA保管上轮认识或再度小幅上调，那么油价或鄙人方收成一定的支捏。

　　三、库存

　　库存侧，原油方面，好意思国至2月28日当周API原油库存为-145.5万桶，预期-29万桶，前值-64万桶；同期2月28日当周EIA原油库存录得361.4万桶，预期34.1万桶，前值-233.2万桶。本轮的原油库存两大数据出现了一定经过的不对，这主淌若由于两者统计口径不同，同期也发扬出前期库存下行的走势可能已经摆布偏激，这在后续或捏续出现累库的振作，进而对油价施压。在制品油方面，好意思国至2月28日当周汽油库存则录得为-143.3万桶，预期-36.9万桶，前值36.9万桶；同期高超油库存录得为-131.8万桶，预期22万桶，前值390.8万桶。本轮制品油的库存同步出现了去库振作，这主淌若受到了好意思国宽敞真金不怕火厂在春季进修的影响，现在北好意思真金不怕火厂运用率已经下落至86%以下，同期探究到上周时辰好意思国汽油价钱也同步波及了近三年以来的价钱低位，这对真金不怕火厂的坐褥积极性同步形成了压制。

　　四、不雅点及瞻望

　　合座看来，上周时辰国外油价再度向下冲破，周内一度波及近三年的低位，尽管周末时辰油价出现了一定经过的反弹，但周线依然录得大幅下行。就现在的市集局面来看，商品属性中供给侧在前期OPEC+文书增产的音书影响下或捏续处在宽松预期的气象之中，尽管好意思国将对墨加关税作念出上调，但这也较难对市集形成耐久冲击，同期需求侧本周各大机构行将公布月报实践，或也较难缓解供给侧的压制力量；金融属性方面，好意思国前期金融数据的公布标明了好意思国经济现在依然存在着韧性，这也导致近期宏不雅经济压力或较难出现显著缓解；而政事属性方面，本周时辰好意思国与乌克兰拼凑矿产左券再度会谈，若左券达成，那么俄乌冲突存在较有时率得到平息，尽管周五时辰好意思国文书探究对俄再度制裁，这也较难对战役的缓解形成阻力。因此空洞来看，后续油价或依然处在缺少明确上行能源的阶段之中，进而保管此前偏弱运行的走势。

　　仅供参考。

　　作家简介：

　　范磊，长安期货分析师，硕士，投资掂量证号：Z0021225，具有塌实的表面基础与一定的国外视线；参预期货行业以来，一直致力于于于原油系能化板块与期权的掂量分析使命，善于从基本面分析入辖下手，结合表面搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚捏以专科的常识和竭诚的魄力为客户创造价值。

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